其實上星期就已經想談談Facebook收購Whatsapp，因為從教學角度看這實在是一個很好的案例。

首先，到底190億美元的收購價有多高？以Whatsapp一年一人一美元的收費模式，未計營運成本都要190億人年才能回本。就算有將來有十多億用家，這價錢還是需要數十年後才有賺。

我們也可以從另一個各度，看看科技業的兩大巨無霸—Apple與Google—在2013財政年度到底用了多了錢於收購上：Apple以14.07億買下最少七間公司，Google則以14.48億買下18間。這也就是說，Facebook在Whatsapp一間公司上所用的收購資金，比Apple加Google全年合起來還要多六倍。

Facebook願意以天價買下Whatsapp，當然是看中其4億5千萬活躍用戶。事實上，在發展一日千里的網絡，Facebook已經「out」了。只要觀察一下身邊的年輕人，就會發現他們對Whatsapp的投入程度遠超Facebook。去年從中大經濟系畢業的梁永行同學，畢文論文收集了同系同學用Whatsapp等即時短訊軟件的習慣。他除了證明各短件的新增用戶數目和現有用戶數目是有著正關聯—這是經濟學中所謂的「Network Effect」—還發現Whatsapp的增長放緩速度是一眾軟件中最少的。不過綜觀歷史，即時短訊軟件此起彼落似乎才是常態：ICQ、MSN不也曾紅極一時？

另一點值得留意的是，190億中有150億都是股票。有讀過企業財務的同學可能有學過，企業在自身估值高時會特別願意以股本作併購，因為每一股都代替了大量的現金資產。而以現時Facebook的110倍市盈率，相較Google的30倍以至Apple與Microsoft的13倍，肯定算是高了。如果大家相信Facebook估值過高，那它願意以同樣過高的價錢收購Whatsapp就不是那麼希奇了。