不知為何，今天多家華文媒體都好像發現新大陸似的報導了倫敦商學院財務學教授Alex Edmans有關足球和股市表現之關係的研究。其實這篇研究論文已經發表了11年，歷屆ECON 4470的同學都見過。*
論文的結論是國家隊在世界杯輸波平均來說對股市有負面影響。要注意的是每場球場之間的差異相當大，只有在淘汰賽階段才開始有顯著的負面影響（圖一最右欄）。論文亦測試了其他數個運動，結果是影響不太顯注（圖二）。至於為何會有著這樣關係，論文提及的解釋基本上就是輸波心情差，心情差就唔想買股票云云。
其實該論文之後還有新一點的研究。Edmans et al 2007的發現是輸波才有影響，這對投資策略沒有甚麼用：若我有能力事先猜到哪隊輸波，那我去賭波不就好了？一篇後續研究則發現世界杯賽事平圴來說對美國股市都有著負面影響，原因是全世界的投資者或多或少都投資美國股市，有比賽就有人輸，有人輸就有人心情差 …結果不言而喻。**
圖三來由Kaplanski and Levy 2010，劃出了1978年至2006年每屆世界杯期間的累計投資回報，全部跑輸國債利率。無論你信不信輸波心情差這理論，看到這樣的一幅圖，也許亦會考慮在世界杯期間避一避風險？
* Edmans, Alex et al. 2007. “Sports Sentiment and Stock Returns,” Journal of Finance, vol. LXII, No. 4
** Kaplanski, Guy and Haim Levy. 2010. “Exploitable Predictable Irrationality: The FIFA World Cup Effect on the U.S. Stock Market,” Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 45, No. 2
